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中科环保背靠中科院IPO核心技术授权将过期负债



作者:必嬴亚洲官网    发布时间:2021-01-23 21:24


  12月28日,北京中科润宇环保科技股份有限公司(简称:中科环保)创业板上市申请获受理,保荐机构为中信证券。

  《洞察IPO》翻看招股书时发现,中科环保建设项目资金主要来自债务融资,与日俱增的偿债压力还伴随着不小的利息支出。公司亟需上市募资补充“弹药”。

  此外,中科环保焚烧发电类项目的核心技术竟是靠授权改进得来,而此项授权即将于3年后到期。

  中科环保是中国科学院以科技创新为引领的一个环保产业平台。截至本招股说明书签署日,中科实业集团(控股)有限公司(简称:中科集团)直接持有中科环保76.95%的股份,为发行人的控股股东,与公司无经营性业务往来。

  同时,中国科学院控股有限公司持有中科集团67.50%的股权,为中科环保的实际控制人。

  从其业务结构来看,公司主要围绕生活类垃圾处理业务,从事生活垃圾焚烧发电项目的投资、建设、运营。

  截至招股说明书披露日,中科环保已签署生活垃圾焚烧发电项目特许经营协议共计7个,经许可垃圾处理能力共计9050吨/日,已投运项目处理能力5450吨/日。

  招股书披露,2015年8月7日,丹麦伟伦公司与中科集团签署《生活垃圾焚烧技术引进协议》,获得VølundSystems(TM)炉排炉焚烧技术授权,并根据中国生活垃圾特点进行改进。

  2016年,中科集团又将上述协议中约定的权利义务转让给中科环保。但值得注意的是,该授予许可将于2025年到期。中科环保还表示,该项技术还存在不排他性风险。

  报告期内,中科环保的研发投入费用率分别为2.40%、1.75%、1.14%、1.02%,呈下滑趋势。

  2017年-2019年及2020年上半年,中科环保的税收优惠金额分别合计3091.93万元、3398.18万元、2709.16万元及1035.85万元,占各期利润总额216.71%、40.21%、19.44%、10.60%。

  中科环保在招股书中表示,若公司在生产运营过程中的污染物排放超标,公司将存在无法享受电价补贴政策及被政府主管部门处罚的风险。

  此外,若涉及到环境保护等方面的重大违法违规行为受到行政处罚,公司还将面临自处罚决定下达的次月起36个月内不得再享受相应的增值税即征即退政策的可能性。

  截至招股书披露日,中科环保及其子公司已存在8项违法违规情形。其中,就有1项关于子公司慈溪中科超标排放污染物的处罚。

  众所周知,生活垃圾焚烧发电业务属于资金密集型行业,相关项目前期建设投资规模较大、周期较长,因此对业内企业资本实力提出较高要求。

  目前,中科环保已签署7项合作协议项目中,有3项已进入运营阶段,剩下4项处于筹建或在建阶段。

  招股书显示,中科环保通过自有资金及对外融资解决项目建设所需资金,其中自有资金占项目总投资比例约为30%,故资金需求对公司融资能力依赖性较大,主要来源于银行借款、融资租赁等债务融资。

  报告期内,中科环保短期借款、长期借款、长期应付款(包括一年内到期金额)合计占总负债比例持续6成以上。

  就2020年上半年数据而言,中科环保短期借款为2.94亿元,长期借款为9.07亿元,长期应付款为1.30亿元,合计占总负债为66.22%。

  其中,公司长期借款主要为各项目建设长期借款,长期应付款主要为应付融资租赁公司的融资租赁款项。

  中科环保在招股书中坦诚,随着未来投资建设规模的扩大,公司资产负债率可能会进一步提高。同时,如若融资成本大幅上涨,公司的利息支出将有所增加。

  同期,中科环保的财务费用分别为9.39%、9.33%、11.57%、12.36%,高于行业平均值。

  此外,中科环保签订过多项资产抵押协议,包括国有土地、自有房产以及主要机器设备的抵押。

  主要机器设备包括专门用于‘生活垃圾焚烧发电项目’的炉排炉、余热锅炉、汽轮发电机组、烟气净化系统这“四大主机”设备。后公司还与其他租赁公司签订《融资租赁协议》,将相应设备资产进行售后回租。

  在中科环保此次计划募资的11.90亿元中,公司将拿出2.50亿元用于补充流动资金及偿还债务,其余资金依旧用于投入焚烧发电类项目的建设中。

环保项目




 
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